3月23日，万辰集团（300972.SZ）于2025年9月递交的港股主板IPO招股书正式宣告失效。根据港交所规则，招股书自递交之日起6个月内有效，若未在此期间完成聆讯或上市，将自动转为“失效”状态。

这家头顶“A股量贩零食第一股”光环的企业，试图搭建“A+H”双融资平台的计划暂告一段落。

而就在三天前，公司在A股市场刚刚交出一份亮眼的成绩单：营收突破500亿元，净利润同比增长超过三倍。业绩与资本进程之间的反差，成为外界关注的焦点。

根据万辰集团发布的2025年年报，公司全年实现营业收入514.59亿元，同比增长59.17%；归母净利润13.45亿元，同比增幅高达358.09%。

这份成绩单的核心驱动力来自量贩零食业务。该业务2025年收入508.57亿元，同比增长59.98%，占总营收的比重达到98.83%。

截至2025年末，万辰集团门店总数已达18,314家，全年净增超过4100家。其旗下核心品牌“好想来”已成为全国首个门店数量突破万家的量贩零食零售品牌。

供应链建设也在同步推进。公司在全国布局了48个常温仓和9个冷链仓，大部分门店的配送时长已缩短至“T+1”。

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会员体系方面，截至2025年末，万辰集团拥有约1.9亿注册会员，当年会员贡献的GMV约占总额的八成。

从这些数据看，万辰集团在量贩零食赛道的规模优势已经确立。而这份亮眼的成绩单，正是由刚接棒不久的90后接班人王泽宁交出的。

公开资料显示，万辰集团最早以食用菌业务起家，是一家典型的福建家族企业。创始人王健坤出生于漳州漳浦，早年从食用菌种植起家，一步步将企业做成上市公司，在福建商界有着“菇王”之称。

2021年，王健坤带领万辰集团在深交所创业板上市，成为“食用菌第一股”。彼时的万辰，主营业务还是金针菇、真姬菇等食用菌的种植与销售，年营收不过几亿元。

图源：万辰生物官网

2022年，量贩零食赛道开始升温，王健坤的儿子王泽宁看到了机会。这位1993年出生的年轻人，说服父辈切入这个全新领域，通过整合好想来、来优品等多个量贩零食品牌，短短两年时间就让万辰跃升为行业头部。

这场从传统农业到新消费零售的跨越式转型，正是由王泽宁主导推动的。

万辰集团“二代”接班人王泽宁

2025年7月，万辰集团发生重要人事变动。创始人王健坤因个人精力分配原因辞去董事长职务，其姐姐王丽卿接任董事长，32岁的王泽宁则出任总经理，负责零食业务板块。

接棒后的王泽宁很快做出了一项重大决策。2025年8月，万辰集团以13.79亿元现金收购来优品49%股权，将这一品牌完全纳入上市公司体系。

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对比2024年收购好想来49%股权时的2.94亿元价格，这笔交易的溢价幅度明显提高。根据业绩承诺，来优品2025-2027年需分别实现净利润3.2亿元、3.3亿元和3.5亿元。

这笔收购让来优品原创始人周鹏获得了万辰集团5.27%的股份，并将其表决权委托给王泽宁，进一步巩固了王泽宁对公司的控制权。

同时，王泽宁也在探索量贩零食之外的新方向。2025年下半年，万辰集团开始试水折扣超市新店型，试图在社区零售领域寻找第二增长曲线。在海外市场，公司也计划从东南亚开始逐步拓展。

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港股IPO的暂缓，对这位年轻的掌舵人来说，是一次意外考验。在量贩零食行业从“蓝海扩张”进入“红海竞争”的当下，如何平衡规模与质量、速度与稳健，成为王泽宁必须面对的课题。

业绩增长是事实，挑战存在也是事实。港股IPO的暂停给了万辰集团一个“喘息期”。接下来，市场关注的焦点将落在王泽宁的下一步落子上。这位90后接班人，能否用实打实的利润增长，回应资本市场的等待与观望。