3月18日，白鸽在线（厦门）数字科技股份有限公司第二次向港交所主板递交上市申请，民银资本、中银国际继续担任联席保荐人。仅仅一天后，3月19日上午，公司便再度通过港交所上市聆讯，正式重启港股IPO流程。

这是一次“无缝衔接”的二次闯关。去年12月23日，白鸽在线首次通过港交所上市聆讯，但因聆讯后6个月有效期届满，未能完成挂牌。此次重新递表后迅速再次通关，港交所对其业务模式的认可显然给了这家厦门企业更多信心。

很多人可能没听过白鸽在线，但大概率用过它的服务。

成立于2015年的白鸽在线，总部位于厦门，是一家专注于数字化风险管理的保险科技公司。

它不走传统保险的“推销”路线，而是藏在生活场景里。当你骑共享单车、买机票、订外卖、甚至办理贷款时，背后那一瞬间的“自动投保”和“风险定价”，可能就出自白鸽在线之手。

这就是它的核心打法：场景险。

公司自主研发的“MaaS模型”包含“方舟”“飞秒”“智瞳”等六大AI模型，支持动态定价、风险预测、理赔自动化等全流程服务。其SaaS系统“白鸽e保”支持每秒10万保单的高并发处理，日均保单处理能力超5000万单，实现了“秒级出单、按需投保”的高效服务。

灼识咨询报告显示，按2024年总保费计算，白鸽在线在中国互联网保险中介中排名第11位，在第三方场景险中介细分领域位列第一，市场份额达3.4% 。

目前，公司业务覆盖出行、普惠金融、物流、大健康医养、公共服务等九大生态圈，与超过70家主要保险公司合作，已开发超1900种定制化保险产品，涵盖76个细分场景。

底层数据库累计覆盖超80个业务场景，拥有超3.93亿份被保险人资料及超90亿份保单记录。

白鸽在线的背后，是一位拥有逾24年保险行业经验的连续创业者。

涂锦波1976年出生于福建永春。2000年从厦门大学中文系毕业后，他曾短暂任教，后进入中国平安人寿厦门分公司，从一线成长为营销管理干部。

白鸽在线创始人兼CEO涂锦波

2004年，他抓住政策机遇从平安辞职创业，创办红歌锦业投资管理有限公司，选择服贸业和大健康领域“两条腿走路”。公司2004年起步，2005年销售收入就突破1亿元。

十几年下来，涂锦波攒下第一桶金，但心中还在酝酿一个更大的计划。

彼时，网购兴起，实体渠道受到冲击。涂锦波尝试开了两家网店，把千万元的库存销空后，他意识到：“这个时代变了。”当移动互联网浪潮袭来时，有过保险营销管理经验的他敏锐地意识到，这是保险行业的新风口。

2015年，白鸽在线应运而生。涂锦波的构想很明确：“保险不该是低频的奢侈品，而应是高频的生活必需品。”通过科技手段，将保险产品变得碎片化、及时化、场景化，让保险下沉市场。

他有个形象的描述：“我们透过衣食住行医等场景化的保险应用，解决老百姓在生产生活中遇到的困难，参与到社会化管理。”比如小散工程投保业务，装修工人进社区作业时，保险订单自动生成，作业结束保单终止，保费一人一天只要2元钱。

创业初期并不顺利。既懂保险又懂IT的复合型人才稀缺，公司只能自建团队、自主培养。同时，“碎片化”的保险理念需要不断进行市场教育，证明模式的价值。

真正让白鸽在线进入资本市场视野的，是2021年的一笔融资。当年5月，新希望集团领投A轮，耗资5330万元获得15%股权。此后，公司又完成多轮融资，2025年1月投后估值达20.29亿元。

目前，涂锦波合计持有公司约55.58%的投票权，为控股股东；新希望集团持股13.87%，为单一第二大股东。

光鲜的行业地位和资本背书之下，白鸽在线的财务数据却呈现出“冰与火”的两面。

一面是营收的高速增长。

招股书显示，2023年至2025年，公司收入从6.60亿元增至12.27亿元，三年接近翻倍。2025年同比增长34.2%，增长势头依然强劲。

收入结构也在变化。2025年，保险交易服务贡献营收8.21亿元，占比66.9%，仍是基本盘。但精准营销及数字化解决方案板块收入激增至3.98亿元，同比增长362.4% ，占比跃升至32.5%。这意味着公司正从“保险分销商”向“数字科技服务商”转型。

另一面却是持续扩大的亏损。

2023年至2025年，公司净亏损分别为1718万元、2771万元、4667万元，四年累计亏损超1.16亿元。2025年亏损同比扩大68.5%。

为何增收不增利？公司在招股书中解释，仍处业务爬坡阶段，尚未实现规模经济。为拓展市场、研发技术，前期投入巨大。2025年研发开支达3510万元，销售及分销开支同样居高不下。

根据灼识咨询数据，保险科技公司通常需要10年以上才能产生正经营现金流，约15年才能盈利。公司2017年才获保险经纪牌照，2021年才全面推出核心系统，起步较晚，尚未实现盈利具有行业普遍性。

其他挑战同样存在。

客户集中度较高。2023年至2025年，前五大客户收入占比分别为69.0%、77.2%、55.9%。公司在招股书中坦言，倘失去任何重要客户，增长及收入将受重大不利影响。

流动性面临压力。截至2025年底，公司现金及等价物约9403万元，负债净额4783万元，流动负债净额5006万元。

此番二次闯关，白鸽在线的目标很明确：融资、补血、扩规模。

据披露，此次赴港上市募集资金将主要用于技术研发、生态扩张及潜在收并购，进一步强化技术壁垒，拓展市场布局。

对于白鸽在线而言，上市不仅是为了融资，更是为了在行业洗牌期确立“头部玩家”的地位。随着共享经济、即时配送等数字经济新业态的蓬勃发展，科技赋能的互联网保险中介场景险市场正迎来爆发期。据业内预测，未来几年场景险市场将保持快速增长。

当场景险的风口遇上AI技术的爆发，这家厦门企业能否在港股上演“白鸽起飞”的好戏？答案或许需要时间来验证。但可以确定的是，二次叩门的白鸽在线，已比第一次准备得更充分。