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一天内大跌526亿元!宁德时代怎么了?

发布时间:2023-06-09 阅读量:5475



6月7日,创业板指数第一大成分股宁德时代一度跌超6%,截至收盘,宁德时代收跌5.46%,报207.3元/股,总市值一天缩水超526亿元


大摩看空宁德时代


此次宁德时代股价大跌,主要源于摩根士丹利分析师Jack Lu发布了看空研报,研报将宁德时代公司评级从下调至UW(低配),并下调宁德时代目标价至180元,认为电池产能过剩,电池厂有价格战的风险,2023年出货预测仅320GWh,盈利预测仅有324亿。


首先,摩根士丹利认为电池材料价格的调整导致利润有所下滑。从2023年初至今调整后,电池材料同行的交易价格大多为 15-20 倍 2023 年市盈率,而根据市场普遍预期,宁德时代的市盈率仍高于20倍。在这一点上,投资者已经充分意识到电池材料单位利润可能进一步下滑,价格很大程度的反映出电池材料公司的不利因素



其次,宁德时代面临二线电池制造商更为激进的竞争策略。尽管宁德时代在产品开发、研发和供应链议价能力方面仍具有优势,但在近期锂价调整后,预计二线电池制造商将在2023年下半年采取更激进的定价策略。


摩根士丹利认为来自二线电池制造商的价格竞争将导致整个电池行业的利润率收缩。由于现在预计二线电池制造商将采取更激进的定价策略,宁德时代可能不得不效仿,因此摩根士丹利将2023-2024年电动汽车电池单元GP预测进一步下调~6%至~Rmb0.14/Wh。而一些国内主机厂在今年推出新的电动汽车车型时引入了新的电池供应商,进一步加大了市场竞争格局。


此外,摩根士丹利认为潜在的地缘政治风险可能导致中国电池制造商的全球扩张计划推迟,而韩国电池制造商的扩张速度加快。由于IRA (美国《通胀削减法案》)下新的电动汽车税收优惠政策的限制,目前中国向北美出口电动汽车电池的可能性不大。



摩根斯坦利最后总结,分析师认为,宁德时代市场份额可能会受到压力,因此将其未来几年的销售预期下调。他们还考虑到市场竞争的影响,略微下调了该公司的平均售价预期。



于是,在市场对北美特斯拉供应有担忧的环境下,市场情绪放大了股价波动,导致宁德时代股价大跌。


宁德时代与特斯拉合作发生变化?


特斯拉美国官网上更新的一则消息显示,其在美国市场销售的Model 3全系列车型,都有资格为符合条件的买家提供每辆车7500美元的联邦税收抵免。


6月6日,美国政府证实该情况属实。根据今年正式生效的美国《通胀削减法案》,只有同时满足“电池中一定价值量占比的关键矿物需来自于美国或美国自贸协定国家”、“电池中在北美制造或组装的电池组件大于一定占比”这两项条件的电动汽车,才有资格获得每辆车7500美元的税收抵免,只满足其中一项可获得3750美元税收抵免。



而Model 3的三款车型中,此前仅有两款有资格获得每辆车3750美元的税收抵免。特斯拉并未对外说明其通过何种方式获得了全额税收抵免。


对此,路透社援引分析人士认为,特斯拉可能已经调整了电池供应链,以满足联邦税收抵免对电池矿物和电池组件的要求。该报道援引BMI分析师卡斯帕·罗尔斯的话称,特斯拉可能放弃了宁德时代,转而选择松下或LG新能源,作为美国制造的Model 3的动力电池供应商。他认为,联邦税收抵免的优惠力度将远超使用宁德时代磷酸铁锂电池所节约的成本。


6月5日,宁德时代在互动平台回应称,“宁德时代不供特斯拉北美”消息不属实,公司与客户战略合作关系没有发生变化,会持续深化和提升。


资料显示,宁德时代自2020年7月开始向特斯拉供货。2021年,特斯拉首次成为宁德时代的最大客户,当年共采购锂电池130亿元,占宁德时代总营收的10%;2022年,特斯拉连续第二年成为宁德时代的最大客户,来自特斯拉的锂电池销售收入为380亿元,占总营收的比例提升至11.59%


花旗也认为特斯拉不太可能放弃宁德时代而转向其他电池供应商。花旗指出,特斯拉网站上Model 3的规格没有变化,如果电池供应发生改变,车辆重量和续航里程会有所不同,花旗在美国当地的联系人与特斯拉销售确认,电池类型没有发生变化


市场持保留态度


摩根士丹利的这份看空研报也引发大量市场争议,国内分析师持保留态度,纷纷给出各自解读。


东吴证券电新首席曾朵红表示,“我们认为摩根士丹利盈利预测明显偏低,维持我们464亿盈利预期。”曾朵红认为,宁德时代是特斯拉重要供应商,占全球特斯拉份额已接近40%,2023年预计进一步提升;宁德时代的全球市占率将进一步提升、技术合作模式顺利推进;另外,公司盈利水平稳定、全年业绩确定性强。


天风证券电新首席分析师孙潇雅认为,摩根士丹利于2020年、2021年也曾看空宁德时代,“研究和投资都是仁者见仁、智者见智。”。孙潇雅指出,市场对摩根士丹利看空报告存在一定的误读,摩根士丹利是美国本土券商,当前时点发报告,隐含着美国的态度,实际是无关联的,该50页大报告显然用心准备了几个月的,非针对当下。


中信建投认为,电池是定制化产品,需要结合下游需求进行开发和产线布局,行业龙头公司扩产并非盲目,都基于定点项目进行,且宁德时代在中高端车型供货比例极高,在非比亚迪份额稳定在65%-70%,并非二线企业想打价格战就能撼动地位



不仅是国内,外资机构也提出了不同的看法。


美银证券6月5日发布宁德时代点评,维持306元目标价,重申买入评级。美银认为,特斯拉对宁德时代的销售贡献可能继续提升,高于2022年。并且强调公司领先的电池技术(麒麟电池、钠离子电池等)和积极的定价策略有助于公司维持市场份额,同时将享受原材料价格下降的好处且公司估值仍具有吸引力。


彭博社报道称,在超过40家跟踪宁德时代的评级机构中,摩根士丹利对于该公司的目标价是最低的。这些机构对于宁德时代的平均目标价为325.51元,较当前股价高出约57%。