近日，安井食品（603345.SH）发布了2025年年报。两个数字并列出现在封面上：营业收入161.93亿元，同比增长7.05%，刷新历史纪录；归母净利润13.59亿元，同比下降8.46%。

图源：冷冻食品

这是安井食品上市以来，头一回出现“增收不增利”。

在速冻食品这个行当里，安井食品一直是“别人家的孩子”。过去几年，无论营收还是净利，这家总部位于厦门的公司都画出了一条漂亮的上扬线。2025年的这份财报，让这条线拐了一个小弯。

卖得更多了，赚的怎么反而少了？

安井食品在年报中给出了解释,利润下滑的原因：固定资产折旧增加、小龙虾原料成本上涨、美元汇率波动带来的汇兑损失，以及一笔不小的商誉减值。

图源：安井财报

先看成本端。2025年，公司毛利率为21.60%，同比下降1.70个百分点。年报中提到，小龙虾产品原料成本上涨是拉低毛利的原因之一。小龙虾价格一波动，安井的利润空间就跟着收紧。

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再看费用端。2025年公司财务费用由负转正，2024年还是-7120.96万元，到了2025年变成了136.19万元。安井食品解释，这主要是因为美元兑人民币汇率持续下行，公司产生了大额汇兑损失。

除此之外，商誉减值也成为利润的“拖累”。2025年，安井食品计提商誉减值约1.8亿元，而2024年只有3120万元。其中，为掌控华中淡水鱼糜资源、布局小龙虾赛道而收购的新宏业和新柳伍，两家合计贡献了1.64亿元的减值损失。

全年净利润虽然下滑，但把财报翻到季度数据那一页，能看到一些不一样的信号。

2025年第四季度，安井食品实现营业收入48.22亿元，同比增长19.1%；扣非归母净利润3.77亿元，同比增长5.1%。这是公司连续多个季度以来，首次实现扣非净利润同比正增长。

广发证券在年报发布后的研报中直言，安井食品“Q4经营拐点显现，主业亮眼”。研报分析，第四季度速冻调理制品营收同比增长25.8%，背后是旺季带动餐饮需求恢复，加上公司加速推新；经销商渠道营收同比增长19.2%，稳住了基本盘。

东吴证券也在研报中表示，安井食品“重回成长通道，边际势能向上”，并指出公司2025年的新品、次新品表现亮眼，重新找回了营收增长的抓手。

业绩回暖的信号已经明确，但这份年报里还有一个信息值得留意。过去一年，安井在资本运作和战略布局上动作频频：收购新赛道、赴港上市。这些决策背后，站着一个跨界经历颇为特殊的人。