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十年辗转，四度闯关，一家传统茶企的上市路犹如一杯醇茶，初品苦涩，后味甘甜。

港交所披露易网站10月12日更新的一则信息显示，八马茶业股份有限公司已通过港交所聆讯。这意味着，这家从深圳起家的茶叶连锁企业终于扫清了上市道路上的关键障碍，离港股主板仅一步之遥。

八马茶业的上市之路可谓曲折。2015年11月，它曾在新三板挂牌，不到三年便摘牌。之后八马茶业转向A股，先后于2021年4月申请创业板上市、2022年8月申请深交所主板上市，均在半途撤回申请。

此次转战港股，八马茶业今年1月17日首次递表，招股书因六个月有效期内未完成聆讯而自动失效，随后在8月28日再次递交。

迂回上市

八马茶业的资本之路可谓一波三折。2013年，八马茶业就曾计划深交所中小板上市但未成功。2015年，公司在新三板挂牌，后又于2018年摘牌。

2021年4月，八马茶业申请创业板上市，2022年5月其主动撤回上市申请。三个月后，公司转向深交所主板发起冲击，但在2023年9月，八马茶业再次撤回申请。

有接近八马茶业人士向媒体透露，八马内部是典型的闽系家族式企业管理，之前几次上市确实因为市场窗口期的种种原因影响了进程。

此次转战港股，八马茶业在今年1月17日首次递交招股书，但在7月17日因六个月有效期内未完成聆讯而自动失效。根据港交所规定，公司可在三个月内更新资料重新提交。

八马茶业抓住了这个机会，于8月28日再次递交，直至10月12日通过聆讯。

茶香背后的财富网络

八马茶业的故事始于1997年。那一年，来自福建安溪的王文礼与兄弟王文彬、王文超共同创办了八马茶业的前身——深圳市溪源茶业有限公司。

王文礼并非一开始就投身茶行业。1992年，他入职深圳法制报社担任记者。但家乡铁观音与咖啡之间的价格差距触动了他。1993年，王文礼创办安溪西坪溪源茶厂，随后注册了“八马茶”的商标。

如今的八马茶业已成长为中国茶叶行业的佼佼er者。根据弗若斯特沙利文报告，按2024年销售收入计，八马茶业在中国高端茶叶市场排名第一，同时在中国乌龙茶和红茶市场亦排名第一。

截至2025年6月30日，八马茶业在中国共拥有3585家线下门店，包括244家直营门店及3341家加盟店。

招股书显示，公司的营收从2022年的18.18亿元增长至2024年的21.43亿元，相应的净利润分别为1.66亿、2.06亿和2.24亿元。

然而，八马茶业的家族色彩极为浓厚。控股股东王文彬、王文礼、陈雅静、吴小宁、王文超及王小萍作为一致行动人持有公司55.9%的投票权，且均为家庭成员。

其中，王文彬、王文礼及王文超互为兄弟，陈雅静为王文彬的配偶，吴小宁为王文礼的配偶，王小萍为王氏三兄弟的姊妹。

更引人注目的是，八马茶业与七匹狼、安踏等企业高层共同组成了“泉州富豪圈”的姻亲网络。

根据招股书公开信息，王文彬之女王佳琳嫁与七匹狼实控人周永伟之子周士渊。王文彬之子王琨恒娶安踏体育创始人丁世忠之女。另一女王佳佳则与江苏高力控股集团继承人联姻。

暗流涌动

尽管八马茶业已通过聆讯，但其招股书中的数据却揭示出一些隐忧。

公司的收入增速明显放缓。2023年和2024年的收入增速分别为16.8%和1.0%。2025年上半年，八马茶业收入为10.6亿元，同比下滑4.2%。

净利润也在同步下滑。2023年和2024年净利润增速分别为24.0%和8.9%。2025年上半年，八马茶业净利润为1.2亿元，同比下滑17.8%。

业绩增长失速的背后，是八马茶业加盟商数量增长乏力。2022年、2023年、2024年，八马茶业向加盟商销售产生的收入分别占同期总收入的50.2%、50.6%、50.9%。

更值得关注的是，八马茶业原有加盟商的流失在增多。2022年至2024年，八马茶业加盟商分别减少77名、94名、133名。今年上半年，八马茶业直接特许加盟商和区域复合特许加盟商共减少72名。

这意味着，自2022年至今，八马茶业流失的加盟商已超过300名。

与此同时，同为知名茶企的澜沧古茶，业绩出现“上市即巅峰”的趋势。自2023年底在港交所挂牌上市后，业绩表现持续不理想。今年上半年，澜沧古茶营收同比下降38.8%、公司拥有人应占利润也由盈利转为亏损近2900万元。

在二级市场上，澜沧古茶的股价如今已跌至3.04港元/股，较其发行价10.7港元/股已跌超70%。这一前车之鉴，无疑为八马茶业的上市之路蒙上了一层阴影。

传统茶业的现代化突围

面对行业困境，八马茶业试图通过“全渠道连锁+数字化”模式与非遗传承双轮驱动，实现突围。

在渠道建设上，八马茶业自2007年开放加盟后，其全国连锁店规模突破3500家。线上布局同样领先，八马入驻主流电商与本地生活平台，2024年“双11”蝉联天猫、京东茶类目销售额榜首。

公司还借“直播+电商”积累2600万会员，完成传统到数字化营销的转型。

在产品打造上，八马茶业依托非遗技艺，打磨出特色产品矩阵。作为国家级非物质文化遗产乌龙茶制作技艺（铁观音）代表性传承人，王文礼带领公司将三百年铁观音技艺凝练成精湛的独特现代工艺，制成高端铁观音明星单品“赛珍珠”。

八马茶业还多次服务厦门金砖会议、中印东湖茶叙等重要国事活动，受邀亮相联合国总部，在全球超30国举办超百场品鉴会，让中国茶成为“国家名片”。

在科技投入方面，八马茶业在武夷山核心产区耗时近3年，打造了集武夷茶生产加工、体验观光、科研培训于一体的大型茶业综合体。

其中的第七代智能化生产线被称为“全球首条智能化、数字化、信息化武夷茶精加工生产线”。

茶叶作为一种古老饮品，在现代化资本市场中似乎始终难觅知音。澜沧古茶上市后股价跌超70%的惨淡表现，为即将登场的八马茶业蒙上了一层阴影。

资本并非不爱茶，只是更期待茶企能讲述一个传统与现代兼备的新故事。

编辑：张   辰

审核：张建忠

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