申万宏源指出，2019年通胀水平略高于2018年，降息必要性不大。CPI同比显著下降往往是调降基准利率的必要前提。而2019年下半年预计猪肉价格行将走高，综合考虑油价同比回落、增值税减税向工业品制成品含税价格传导以及服务价格的相对温和的涨幅，我们预计2019年CPI同比均值为2.3%，仍略高于2018年（2.1%）。从通胀角度（也就是居民存款的实际利率角度）来看，降息的必要性不大。